光伏胶膜：需求快速增长、盈利有望修复

：2023-08-08 ：关于赞晨科技：212

近日，光伏胶膜价格已全面上调，透明EVA胶膜上涨10%、EPE胶膜上涨7%。

面对此次胶膜涨价组件厂显得毫无抵抗力，新价格已于8月1日正式执行。

而此次胶膜价格上涨：

一方来自于因组件排产大幅增长，胶膜原材料EVA趁势拉涨，胶膜成本压力则顺势向下游传导。

另一方面因为7月需求大拐点，胶膜因部分主流厂家人工不足致交货压力大，引起了阶段性供货紧张。

7月光伏组件排产量45GW，若按1GW消耗950万方胶膜来测算，7月光伏胶膜的需求量在4.28亿平米。

而光伏胶膜7月出货量在4.74亿平米，环比大增45.92%。

可见，7月组件在胶膜调价前充分备货，预计新增3天左右原料库存。

经SMM调研，组件7月排产较6月提升20%以上，预计8月继续提升10%左右。

对于8月份，胶膜订单量预计突破5.1亿平，可供应组件排产53.68GW左右。

供需格局：

粒子端：EVA方面，随着国内企业扩产，EVA供给紧张的格局有望缓解。目前国内能够生产光伏级EVA的厂家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、联泓新科等，

2022年CR4为76.9%，集中度较高。2023-2025年我国规划新建光伏级EVA树脂产能145万吨/年，其中2023年将建成55万吨，2024年EVA树脂供给偏紧的局面有望缓解，2025年或将出现少量过剩。

POE方面，目前完全依赖进口。国内产能规划不低于255万吨/年，预计在2024年以后陆续投产，目前已完成中试的有万华化学、卫星石化、东方盛虹、茂名石化等。

胶膜端：行业集中度较高，未来3年多数企业集中扩产。2022年我国POE和EVA胶膜产能约为45.8亿平，在建及拟建的POE、EVA产能分别为18.0、16.8亿平方

米，合计34.8亿平，预计到2025年我国POE、EVA胶膜产能将达到33亿平、47.6亿平。根据我们的测算，2023年胶膜整体供需偏紧，2024-2025年EVA胶膜或将有所过剩，POE胶膜仍处于供需偏紧状态。

市场格局：

光伏组件产量增长带动光伏胶膜需求量提升，我们估算2022年我国胶膜市场规模超300亿元。2018-2022年，我国光伏组件产量逐年上涨，从2018年的84.3GW增长至2022年的288.7GW，年均复合增长率为36%。

根据海优新材招股说明书，按照每GW组件对应1100万平方米的胶膜面积进行测算，2018-2022年我国光伏胶膜需求量从9.3亿平方米增长至31.8亿平方米。根据行业平均水平，假设胶膜单价按照10元/平米进行测算，我们估算2022年我国胶膜的市场规模超300亿元。

我国是全球胶膜市场供应的主导力量，行业集中度高。目前我国胶膜厂商已成为全球胶膜生产的主导力量，2021年我国胶膜产能占全球比例超过95%。2021年我国光伏胶膜行业的主要生产企业包括福斯特、斯威克、海优新材，市占率分别为46.3%、15.8%、14.1%，合计达76%，行业集中度较高。